Vrhunske križarke ostajajo močne

Ker so počitnice zdaj na obzorju, ali lahko letni dopust ostane daleč od misli ljudi? Pri Zacksovem višjem analitiku industrije potovanj in prostega časa, Seanu P. Smithu, smo preverili, kako te dni potekajo stvari na trgu križarjenj.

Ali so bila v četrtletju, o katerem ste pravkar poročali, med podjetji, ki jih pokrivate, kakšna večja presenečenja glede dobička?

Royal Caribbean (RCL) je poročal o rezultatih dobička v drugem četrtletju, ki so bili v skladu z našo oceno, medtem ko je Carnival Cruises (CCL), (CUK) objavil rezultate drugega četrtletja, ki so presegli naša pričakovanja za približno 15 % ali 0.07 USD na delnico. Kljub tem rezultatom smo zmanjšali našo celoletno oceno za obe podjetji, tako da smo znižali našo oceno dobička na delnico za leto 2008 za Royal Caribbean za približno 8 % in našo oceno za Carnival za približno 13 %.

Glede na proračunsko leto 2009 smo našo oceno za Royal Caribbean pustili nespremenjeno, našo oceno za Carnival pa znižali za približno 15 %.

Katere težave po vašem mnenju vplivajo na industrijo na splošno?

Trenutno je cena goriva daleč najbolj kritično vprašanje, s katerim se sooča industrija križarjenj. Kot bi si lahko predstavljali za ladje tako ogromne velikosti, je gorivo kritičen vhodni strošek, in ker so cene v zadnjem letu narasle, so bile operativne marže križarjenj pod pritiskom.

Vodstvena ekipa Carnivala pričakuje, da bodo povišane cene goriva podjetje stale približno 0.92 USD dobička na delnico v proračunskem letu 2008. Za referenco, naša trenutna ocena dobička za podjetje znaša 2.69 USD na delnico. Jasno je, da višja cena goriva jemlje pomemben del skupnega dobička podjetja.

Na Royal Caribbean močno vplivajo tudi naraščajoči stroški goriva. Za razliko od Carnivala pa Royal Caribbean del svojih potreb po gorivu zavaruje pred tveganjem in zaklene cene za prihodnje izdatke. To zavarovanje je zagotovilo določeno raven zaščite, vendar so višji skupni stroški goriva preprosto neizogibni.

Na konferenčnem klicu v drugem četrtletju je družba ocenila, da bi sprememba tržne cene surove nafte za 10 USD na sodček do konca leta povzročila 20 milijonov USD spremembe skupnih stroškov podjetja za gorivo ali približno 0.10 USD na delnico. Glede na to, da so se cene nafte od sredine poletja nekoliko znižale, pričakujemo, da je nekoliko popustil stroškovni pritisk, vendar so cene v primerjavi z lanskim letom danes še vedno bistveno višje.

Na kakšen način je upočasnjeno gospodarstvo ZDA neposredno vplivalo na podjetja, ki jih spremljate?

Družbe za križarjenje so imele do te točke srečo, saj je povpraševanje na vrhunskem trgu ostalo razmeroma močno. Trendi rezervacij so ostali ugodni, stopnja zasedenosti pa je še naprej solidna. Ker bo recesija še naprej vplivala na potrošniško porabo, se bo stopnja zasedenosti in cenovna moč podjetij za križarjenje zagotovo zmanjšala. Zaenkrat pa se zdi, da bi mnogi potrošniki raje zmanjšali druge vsakodnevne izdatke, namesto da bi se odrekli letnemu dopustu. Poleg tega zaznana vrednost, ki jo ponujajo križarjenja, ostaja visoka v primerjavi z drugimi potencialnimi počitniškimi potovanji.

Kakšne ocene imate trenutno na glavnih križarjenjih?

Trenutno imamo za delnice Royal Caribbean oceno Nakup, ki temelji predvsem na vrednotenju. Delnice trgujejo s precejšnjim diskontom glede na Carnival in načrtujemo trdno rast v prihodnje. Poleg tega bo podjetje konec naslednjega leta predstavilo največjo ladjo za križarjenje na svetu in predvidevamo, da bo ta dodatek k floti podjetju dal pomembno konkurenčno prednost na karibskem trgu.

Trenutno ocenjujemo delnice Carnival a Hold. Čeprav je podjetje največje v panogi, menimo, da cena delnice natančno odraža trenutno stanje poslovanja v podjetju. Carnival bo pozneje ta mesec objavil rezultate za tretje četrtletje in takrat bomo posodobili svoje napovedi.

Kako bi svetovali vlagateljem, ki želijo kratkoročno povečati izpostavljenost tej industriji?

Večji del leta so delnice trgovale v isti splošni smeri kot cena surove nafte, glede na pomen tega vložka na splošno finančno uspešnost podjetij. Pričakujemo, da se bo ta trend nekoliko nadaljeval, čeprav so koraki podjetij za izboljšanje učinkovitosti porabe goriva do neke mere pomagali. V bližnji prihodnosti vlagateljem svetujemo, naj spremljajo sliko povpraševanja.

Če lahko podjetja ohranijo močan ustvarjanje prihodkov v času recesije, bi morala imeti koristi od povečane cenovne moči, ko se bo gospodarstvo izboljšalo. Če pa bo povpraševanje začelo slabeti, se bo učinek višjih stroškov goriva povečal in pričakovali bi, da bodo ocene dobička padle.

Sean P. Smith je višji analitik pri Zacksu, ki pokriva industrijo potovanj in prostega časa za Zacks Equity Research.