Letalske družbe so izgubile velik del svoje tržne vrednosti

To je le redkokdaj bolj res kot trenutno, saj večina delnic ameriških letalskih prevoznikov močno drsi, najboljše pa se merijo po tem, kako malo so izgubile na vrednosti.

V zadnjem letu je skupna tržna kapitalizacija – cena delnice, pomnožena s številom uveljavljajočih se delnic – 10 največjih letalskih družb padla za 57 odstotkov in izgubila 23.5 milijarde dolarjev vrednosti.

Če izvzamemo Southwest Airlines Co., ki je izstopal le zato, ker je upadel le za približno 12 odstotkov, je tržna vrednost ostalih devetih upadla za 73 odstotkov.

Investitor z veliko denarja in osnovnim nepoznavanjem letalske industrije bi lahko kupil celotno parcelo za manj kot 18 milijard dolarjev.

"Ne spomnim se obdobja, ko bi imeli tako uničenje vrednot letalskih družb," je dejal dolgoletni analitik letalske družbe Wall Street Julius Maldutis.

G. Maldutis, predsednik njegovega lastnega svetovalnega podjetja Aviation Dynamics, za celotno zmešnjavo krivi cene letalskega goriva. Letalske družbe so bile veliko vredne, ko so bile cene goriva pred dvema letoma nižje; Ko so se cene letalskega goriva dvignile, so se vrednosti letalskih prevoznikov močno znižale, je dejal.

"Če se vrnete v avgust leta 2006, ko so se cene nafte znižale za približno 50 odstotkov, so se delnice letalskih družb zvišale za 45 odstotkov," je dejal Maldutis. "Od januarja lani so cene nafte samo naraščale skozi vse leto, cene delnic letalskih družb pa so padle."

Zdaj so stroški za gorivo nadomestili stroške dela kot največji strošek pri letalskih operacijah, zaradi česar so cene letalskih zalog še bolj odvisne od cen nafte, je dejal Maldutis.

"Prihodnost ameriške letalske industrije je odvisna od nafte," je dejal.

Velike kapljice

Med 10 največjimi prevozniki je bila najbolj prizadeta družba US Airways Group Inc., katere tržna vrednost se je v zadnjem letu zmanjšala za 92 odstotkov: z 2.7 milijarde dolarjev 27. junija 2007 na 226 milijonov dolarjev v petek.

Prevoznik, ki je bil ustanovljen septembra 2005, ko se je America West Holdings Inc. združil s prejšnjo US Airways Group in jo izvlekel iz stečajne zaščite, se je novembra 5.8 povzpel na skoraj 2006 milijarde dolarjev, potem ko je predlagal združitev z Delta Air Lines Inc.

Ta predlog je spodbudil splošen skok cen delnic letalskih družb, saj so vlagatelji špekulirali, da bi si ena dobra združitev zaslužila drugo.

Vendar je Delta zavrnila ponudbo US Airways, ki je svojo ponudbo umaknila 31. januarja 2007. Midwest Air Group Inc. je zavrnila odkup od AirTran Holdings Inc. in se odločila za zasebni odkup. O drugih dogovorih se je govorilo, a niso nikoli uresničili.

Delnice družbe AMR Corp., matične družbe American Airlines Inc., so 40.66. januarja 19 dosegle najvišjo vrednost 2007 $, kar je najvišja vrednost od januarja 2001. Toda tako kot drugi prevozniki, tudi AMR od takrat nenehno pada.

Delnico je 5.22. junija zaključil pri 12 dolarja, v petek pa je končal pri 5.35 dolarja.

S tem se delnice AMR vrnejo na njihovo trgovalno raven iz pomladi 2003, ko se je družba le malo izognila vložitvi stečaja iz poglavja 11.

Letalske družbe, ki so vložile zahtevo za zaščito poglavja 11, so iz sodnih postopkov izšle z novimi zalogami z visokimi cenami. Vendar te omamne ravni niso bile vidne kmalu po začetku trgovanja z delnicami.

Delta je začela trgovati s svojo novo delnico 3. maja 2007. Ta dan je zaključila pri 20.72 $ na delnico. V petek je zaključil pri 5.52 dolarja, kar je 73 odstotkov manj kot v prvem dnevu.

Northwest Airlines Corp. se je 25.15. maja 31, prvega dne trgovanja po izstopu iz stečajnega sodišča, ponašal s ceno delnice 2007 $. Tako kot Delta je tudi Northwest videl, da so se njegove delnice naslednji trgovalni dan podražile, nato pa so začele zdrsniti. Njegove delnice so v petek zaključile pri 6.31 dolarja, kar je 75 odstotkov manj kot prvi dan.

Tudi združitev Delta in Northwest, objavljena 14. aprila, ni ohranila njunih cen delnic navzgor. Delnice Delte so se od tega dne pocenile za 47 odstotkov, Northwest pa za 44 odstotkov.

UAL Corp., matična družba United Airlines Inc., je zapustila stečajno sodišče v začetku februarja 2006 in se je na prvi dan trgovanja 33.90. februarja 6 zaprla na 2006 $. 5.56 odstotkov.

Pravzaprav bi vlagatelj lahko kupil vse delnice UAL za 700 milijonov dolarjev – ali le manj kot šest dni čistega dobička za Exxon Mobil Corp.

Toda vsaj vlagateljem v teh 10 letalskih družb je ostalo še nekaj denarja. Ljudje, ki vlagajo denar v prevoznike, kot je MAXjet Airways Inc., Aloha Air Inc., Skybus Airlines Inc., Eos Airlines Inc. in Silverjet PLC so v zadnjih šestih mesecih šle v stečaj in prenehale s temi prevozniki.

Frontier Airlines Holdings Inc. še naprej deluje, vendar je moral pri upnikih poiskati zaščito po poglavju 11. Champion Air Inc. in Big Sky Airways Inc. nista bankrotirala, a so zaradi naraščajočih stroškov prenehali poslovati, delničarji lastnika podjetja Big Sky, MAIR Inc., pa so v petek izglasovali likvidacijo in prenehanje poslovanja. Enota Air Midwest družbe Mesa Air Group Inc. bo danes prenehala delovati.

Še več stečajev?

G. Maldutis je dejal, da so te napake letalskih družb šele začetek, če se cene goriva ne znižajo.

"Do praznika dela bomo videli, da se ugasne cel kup manjših prevoznikov," je dejal. "Potem bomo videli, kako večji nosilec gre v 11. poglavje." Če bo nafta dosegla 150 dolarjev in več, kot nekateri napovedujejo, "ali bomo videli tako rekoč celotno industrijo v stečaju?" je vprašal gospod Maldutis.

Znani vlagatelj Warren Buffett se je leta 1989 preizkusil v vlaganju letalskih družb in vložil 358 milijonov dolarjev v prednostne delnice skupine US Airways. Odšel je iz izkušenj, odločen, da ne bo več vlagal v letalske družbe, čeprav je njegovo podjetje z naložbo ustvarilo velik dobiček.

Zaradi tega je komentiral, da ima nekoga, ki ga lahko pokliče, da ga odvrne od ideje, če se ponovno odloči vlagati v letalske družbe. V svojem letnem pismu delničarjem Berkshire Hathaway februarja je g. Buffett menil:

»Najslabša vrsta poslovanja je tista, ki hitro raste, zahteva znaten kapital za rast in potem zasluži malo ali nič denarja. Pomislite na letalske družbe. Tu se je trajna konkurenčna prednost izkazala za nedosegljivo že od dni bratov Wright,« je zapisal gospod Buffett.

»Če bi bil pri Kitty Hawk prisoten daljnovidni kapitalist, bi svojim naslednikom naredil veliko uslugo s tem, da bi ustrelil Orvillea.

»Povpraševanje letalske industrije po kapitalu vse od prvega leta naprej je bilo nenasitno. Vlagatelji so denar zlili v jamo brez dna, privabljeni z rastjo, ko bi se morali od nje odbiti,« je dodal.

dallasnews.com